香港2015年8月9日電 /美通社/ -- 中國領(lǐng)先的智能配電系統(tǒng)及能效管理一站式解決方案供應商博耳電力控股有限公司（“博耳電力”或“集團”；股份編號:1685.HK）于2015年8月7日發(fā)出公布，逐一反駁及澄清提述一份于二零一五年七月三十一日發(fā)出之個人意見文章（“該文章”）。該文章中所總結(jié)陳述之討論是基于不公允的計算，混淆概念，形成誤導性的主觀及有偏見的臆想?；诖说燃僭O之數(shù)字進行預測及計算的估值是完全錯誤的。本新聞稿從有關(guān)公告中抽取本公司就(a)公司嚴重夸大毛利率水平、(b)保理服務毛利率偏低而非保理項目賬期過長、(c)應收賬款畸高，及(d)盈利虛高四項指稱所作出的回應，以便關(guān)注人士了解該文章內(nèi)對本公司的估值所作出之錯誤定論。本公司亦在公告內(nèi)就該文章對本集團營運狀況而作的指稱逐一作出回應。
公告已載于聯(lián)交所網(wǎng)頁內(nèi):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0807/LTN20150807783_C.pdf
a. 該文章以一家中國公司的毛利率與本公司的毛利率進行比較，定論本公司的利潤率高于行業(yè)平均利潤率，并以此為依據(jù)指稱本集團嚴重夸大其毛利率水平。
本集團乃集硬件、軟件、系統(tǒng)及咨詢服務為一體的綜合解決方案提供商。本集團利用自有云端大數(shù)據(jù)平臺以及大量行業(yè)數(shù)據(jù)及經(jīng)驗作為基礎，通過實時監(jiān)控、遠程管理、數(shù)據(jù)采集及分析為全球客戶提供高端整合智能配電系統(tǒng)以及能效管理的一站式解決方案。其他本行業(yè)的中國公司業(yè)務可能涉及本集團的某些業(yè)務，但本集團在行業(yè)中專門提供全面的一站式解決方案。
本公司欲澄清本集團大多數(shù)的項目競爭對手均為外資公司的子公司而不是中國公司。特別指出，本集團很少與該文章內(nèi)所為引例的中國公司就項目競標。自2011年起，本公司已經(jīng)重復地指出，本集團集中發(fā)展其毛利率較其他EDS方案及CSP業(yè)務分部高的iEDS方案業(yè)務分部以提升其整體競爭力、市場定位以及品牌價值。為了全面的理解本集團的業(yè)務，應該審視本集團各個業(yè)務分部的毛利率。本集團的業(yè)務主要包含四個業(yè)務分部：
- 配電系統(tǒng)方案（“EDS方案”）;
- 智能配電系統(tǒng)方案（“iEDS方案”）;
- 節(jié)能方案（“EE方案”）;及
- 原件及零件業(yè)務（“CSP業(yè)務”）。
自2011年起，本公司已經(jīng)重復地指出，本集團集中發(fā)展其毛利率較其他EDS方案及CSP業(yè)務分部高的iEDS方案業(yè)務分部以提升其整體競爭力、市場定位以及品牌價值。為進一步加強本集團在智能能源管理及控制領(lǐng)域的發(fā)展上滿足其客戶的需求，本集團亦一直積極尋求利用新技術(shù)，以提供獨有的品牌產(chǎn)品及節(jié)能產(chǎn)品解決方案。由于采用上述商業(yè)策略，來自于高毛利業(yè)務板塊的貢獻在過去幾年中有顯著提高。具體來看，硬件占總收入約60%（從EDS方案、iEDS方案、EE方案及CSP業(yè)務產(chǎn)生），軟件、系統(tǒng)及服務銷售即占總收入約40%（從EDS方案、iEDS方案、EE方案及CSP業(yè)務產(chǎn)生）。項目中硬件占比超過50%的項目毛利率約為30%，項目中硬件占比少于50%的毛利率約為40%。高比例的非硬件銷售正是博耳電力核心競爭力之一。截止2013年及2014年12月31日，各業(yè)務分部對于本公司整體收入的貢獻率以及相應的毛利率刊載于本公司截止2014年12月31日止之年度報告（2014年年報）的第57及58頁。為了方便檢索，特將主要的相應數(shù)據(jù)摘錄如下：
| 業(yè)務分部 |
2013年 銷售占比 |
2013年 毛利率 |
2014年 銷售占比 |
2014年 毛利率 |
||||
| iEDS方案 |
67.5% |
35.1% |
56.5% |
32.2% |
||||
| EE方案 |
17.5% |
47.8% |
33.6% |
41.8% |
||||
| CSP業(yè)務 |
14.3% |
26.0% |
9.4% |
31.2% |
||||
| EDS方案 |
0.7% |
30.0% |
0.5% |
25.7% |
||||
|
合計 |
100% |
36.0% |
100% |
35.3% |
基于上述理由，本公司認為其平均毛利率水平將較其他的中國同業(yè)公司為高，主要因為這些中國同業(yè)公司主要經(jīng)營毛利率更低的EDS方案。
b. 該文章聲稱本集團保理業(yè)務毛利率低以及非保理業(yè)務的賬期過長。
關(guān)于有關(guān)作保理安排的項目毛利率較低的說法是錯誤的。本集團于2012年起向其客戶推進保理安排。本集團將有關(guān)產(chǎn)品的賣方之應收賬款轉(zhuǎn)讓予銀行，而銀行即根據(jù)該收購到的債務權(quán)益，在有關(guān)應收賬款到期前向本集團支付應收賬款的相應金額。而當應收賬款到期時，買方會向銀行付清有關(guān)應收賬款。保理業(yè)務是提供給符合資格的客戶之增值金融服務，目的是為了減低客戶支付相關(guān)項目合同款的現(xiàn)金壓力，亦同時減少本集團尚未收回的應收款項。本公司欲強調(diào)(i)本集團所提供的保理服務乃屬本集團業(yè)務營運的正常方式，同時也是符合所有本公司股東（“股東”）的整體利益；(ii)現(xiàn)存內(nèi)部風險控制措施以降低本集團的風險；以及(iii)我們對客戶的繳款能力作適當?shù)目紤]后才向他們提供保理服務，而我們用作提供保理服務的相關(guān)銀行亦有進行獨立審視。因此這項安排本身并不會嚴重影響到項目的毛利。本公司自開始提供保理服務予客戶以來，平均應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2012年的297天減少至2013年的271天，并于2014年進一步減少至215天。
經(jīng)保理安排而轉(zhuǎn)讓銀行的應收賬款乃在本集團的應收賬款的余額中撇除。再者，該文章所稱的平均應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算方法有可能造成誤導。該文章單純以單一報告期間期末的未收回應收賬款除以同期收入。該文章在計算本集團提供保理服務的相關(guān)業(yè)務所產(chǎn)生的應收賬款時并沒有考慮跨越財務年度的應收賬款所帶來的影響，從而進一步夸大非保理性質(zhì)的相關(guān)業(yè)務所產(chǎn)生的應收賬款。因此，我們在計算應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時是基于平均的應收賬款數(shù)額，而不是該文章中所基于的年末應收賬款余額。我們認為這將更好的反應我們的經(jīng)營效率，亦更符合財務報表分析的慣用做法。本公司截至2014年12月31日的年度財務報告中已披露本集團應收賬款、應收保留金及應收票據(jù)之賬齡大約有82%為即期。2014年的財務報告已經(jīng)由本集團之獨立審計師審計。
在本集團已建立的信貸政策下，須對每個新客戶進行個別的信用度之評估后才能提供支付條款和交貨條款及條件給客戶。本集團會審閱包括但不限于，信貸記錄、市場環(huán)境、前一年度的采購額以及來年的預計采購額（如有）。給予客戶的信貸條款會根據(jù)個別客戶簽訂的銷售合同而有所區(qū)別，一般是根據(jù)其財務實力而定。本集團會對客戶的應付余額進行催收并持續(xù)監(jiān)控償付情況。本集團提供給客戶的信貸周期通常約為六個月到十二個月。
為了避免本集團受到壞賬的影響，本集團會根據(jù)相關(guān)信用記錄和市場環(huán)境積極地對應收賬款水平進行評估并估算相關(guān)撥備。此舉需要使用估計及判斷。倘事件或情況變動顯示結(jié)余不可收回，本集團會就此類應收賬款計提撥備。一般而言，本集團至少每六個月會評估應收賬款的情況。
c. 該文章聲稱本集團應收賬款畸高。
此指控毫無根據(jù)，因為本集團平均應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)于2012年為297天，于2013年為271天，于2014年為215天，表現(xiàn)出顯著進步。而應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的周期主要是由本集團出于項目型行業(yè)及企業(yè)的應收特性所決定，本公司相信此乃屬合理范圍之內(nèi)。
下表列出指定時期內(nèi)，有關(guān)本集團的應收賬款（包括應收保留金及應收票據(jù)）的資料：
| 應收賬款 年末余額 |
應收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) |
經(jīng)營性 現(xiàn)金流 |
年末現(xiàn)金 及現(xiàn)金等價物 |
已分派股息*
|
派息比率 |
|
| 人民幣千元 |
人民幣千元 |
人民幣千元 |
人民幣千元 |
|||
| 2012 |
1,034,372 |
297 |
347,938 |
382,007 |
73,638 |
25.0% |
| 2013 |
978,102 |
271 |
548,870 |
851,690 |
191,184 |
55.4% |
| 2014 |
1,432,749 |
215 |
509,868 |
1,287,182 |
230,467 |
50.3% |
*包含于2012年、2013年及2014年在本公司的股份獎勵計劃下給予信托人的股息分別約為人民幣1,978,000元、人民幣5,511,000元及人民幣7,251,000元。
如上述表格所示，本集團的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)于2012年至2014年有所下降，而本集團的經(jīng)營性現(xiàn)金流以及年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也在逐年增長。同時，自上市以來，本公司的派息比率一直維持于凈利潤的25%，并分別于2013年及2014年派發(fā)特別股息，足證本集團的財務狀況強健，現(xiàn)金流充足且情況健康。
d. 該文章結(jié)語聲稱本集團盈利虛高。
本集團的獨立核數(shù)師已審計本集團二零一四年度的綜合財務報表，且在核數(shù)報告中出具無保留意見。本公司的核數(shù)師并無撇回其就截至二零一四年十二月三十一日的財務報告而出具的審計報告。本公司認為其收入、毛利率、利潤率及除稅后溢利已真實而公平地反映本集團于二零一四年十二月三十一日之營運成果。而文章中所總結(jié)陳述之數(shù)字是基于不公允的計算，混淆概念，形成誤導性的主觀及有偏見的臆想。基于此等假設之數(shù)字進行預測及計算的估值是完全錯誤的。
本公司相信該文章中作出的惡意及誤導性指控完全毫無根據(jù)，亦欠缺準確的支持。本公司并無任何有關(guān)該文章的作者之背景資料，該文章于發(fā)出之前或之后亦無任何來自其作者的任何會議或接觸。
有關(guān)博耳電力控股有限公司（股票代號：01685.HK）
博耳電力控股有限公司提供一站式高端綜合配電系統(tǒng)和方案的設計、制造、銷售及增值服務。公司擁有近30年的專業(yè)經(jīng)驗，在中國電力配電市場上占翹楚地位，在無錫、宜興和上海等地建有產(chǎn)業(yè)基地。公司業(yè)務涉及配電系統(tǒng)方案、智能配電系統(tǒng)方案、節(jié)能方案及元件及零件業(yè)務。公司專注于自主研發(fā)智能及節(jié)能產(chǎn)品，并通過博耳慧云大數(shù)據(jù)平臺積累數(shù)據(jù)，為不同行業(yè)的客戶制定全面智能、節(jié)能系統(tǒng)方案，提供長期維護及咨詢服務，以增加客戶的忠誠度及提高業(yè)務穩(wěn)定性。它的目標市場涉及的行業(yè)包括醫(yī)療、通訊、數(shù)據(jù)中心、基礎建設以及新能源等。
詳情可參閱公司網(wǎng)站：http://www.boer-power.com
