深圳2009年11月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發中心策略研究團隊發布一周投資策略，主要內容如下：
經濟周期步入了經濟復蘇確認和加息周期之間的過渡階段。經濟增長周期領先于通脹周期，而通脹（預期）周期通常決定貨幣政策（利率）周期。因此當經濟復蘇確認之后，很自然便會考慮通脹周期以及利率上升周期是否已經臨近，從對市場特征的把握角度看，很有必要研究經濟復蘇確認之后而加息周期之前的市場狀況。
美國的歷史經驗顯示，經濟復蘇確認之后至加息周期之前股市通常為慢牛。從二十世紀七十年代之后美國幾次利率周期所對應的股市表現看，在降息的末期至加息之前或加息初期，股市往往已經完成經濟復蘇階段幅度較大的反彈，在加息周期的預期或初期階段，市場通常出現盤整或者“慢牛”。由于經濟增長仍然處于向上的趨勢之中，因此市場的風險并不大，股市的波動通常在10%以內。這種盤整或者慢牛的原因可能在于市場對貨幣政策逐步收縮預期之下的經濟趨勢和流動性產生懷疑或者不確定，也可能是對經濟復蘇環比放緩的一種反應。但從長遠角度看，在經濟完成了復蘇向繁榮的過渡期后，市場將迎來更大幅度的上升。
A 股向好趨勢不變、反彈速度或變慢。對于 A 股市場的趨勢，招商證券策略研究小組首先重申堅持四季度策略報告和前兩期周報的觀點：從經濟復蘇和股市之間的關系看，四季度出口開始步入大斜率復蘇階段，外需將主導經濟復蘇斜率、強化盈利恢復、促進流動性好轉，股市出現反彈趨勢是大概率，而且此過程可能會持續到明年一季度出口大斜率復蘇過程結束和貨幣政策因外需復蘇確認而開始收縮為止。但從市場反彈速度上看，在外需主導經濟復蘇斜率的階段，A 股很可能會更大程度的受到外圍經濟和市場波動的影響，基于上述的分析，招商證券策略研究小組認為 A 股反彈步伐的速度可能會較上半年明顯放慢，但向好趨勢不變。
配置觀點不變：仍然超配“金融地產+上游（煤炭）+下游（汽車、家電、機械和部分日常消費品行業）”。金融、地產以及下游部分消費行業將受益于明年上半年信貸增長回升和 CPI 轉正帶來的刺激作用；上游和中游相比，上游的產能過剩狀況要明顯比中游原材料小得多，等待 PPI 大幅回升或者轉正時再增加中游原材料的配置。
