深圳2010年1月26日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，具體內容如下：
經濟、政府和市場都處在十字路口。盡管從當前的經濟數據看，經濟形勢總體上處于高增長溫和通脹的狀態，但是投資者卻很擔心，一方面擔心政策收縮和退出后經濟增長失去恢復的動力；另一方面擔心如果不收縮貨幣政策，通脹會快速上升。政府似乎只能在夾縫中生存，需要在經濟增長和通脹之間尋找到平衡；而股市似乎要在經濟增長、通脹、政策的博弈中選擇方向。上述因素糾結在一起，成為當前的困惑。顯然，對于未來股市的趨勢，我們首先需要厘清上述幾個因素的變化和影響。
經濟增長因素處于交替過程，未來的關鍵在出口。當前經濟的恢復處于增長因素交替的階段，即由固定資產投資刺激經濟復蘇向出口回升拉動經濟增長的轉變，從這一個特征看，2009年和2010年分別類似于1998年和1999年；相反，在2002-2004年間，由于國內外經濟波動具有明顯的同步性，在2004年國內宏觀經濟過熱和調控的同期，外需也正好出現同步調整，經濟和股市受宏觀調控的影響都較大。招商證券策略研究小組認為，由于此次國內外經濟復蘇節奏的不一致導致國內經濟增長因素不同步，因而宏觀調控對經濟波動和股市的影響不會像2004年那樣大。
適度收縮貨幣政策增加短期市場波動，但中期利大于弊。基于上述的分析邏輯，可以得出兩點結論：一是及時、適度收縮貨幣政策和退出去年的過度刺激性政策，有助于減緩和平抑未來的通脹壓力；二是由于經濟增長因素的不同步性，即使適度緊縮貨幣政策和退出過度刺激政策、固定資產投資增速出現回落，但由于外需滯后回升、緊縮貨幣政策不能影響外需等原因，經濟增長趨勢不會出現明顯回落。因此，短期內貨幣政策變化預期和經濟增長因素交替會增加市場的波動性，但中期內招商證券策略研究小組認為市場機會仍大于風險。
市場趨勢和行業配置：貨幣政策緊縮預期加劇短期內市場波動風險，但中期內，貨幣政策適度收縮有助于防范通脹風險、經濟增長因素由投資向出口的轉換有助于在政策退出的背景下延續經濟回升趨勢。綜上，招商證券策略研究小組認為市場趨勢先抑不改后揚。行業方面，繼續推薦航空航運、化工、必需消費品如食品飲料和服裝等、世博會主題相關的旅游等，短期內關注銀行股的反彈機會，另外，煤炭股快速下跌后估值已經合理，建議適度增加配置。
